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复苏路径撬动A股踏上新征途

发布时间:2021-01-07 23:11:18 阅读: 来源:铆钉厂家

近期国际顶尖投行高盛集团提出未来20年“西金东流”的观点:“西方资金正流向东方,也就是说发达经济体的资金在进入新兴经济体,这将是未来10至20年的趋势。”高盛集团的观点与未来20年全球社会的人口结构密切相关。

如果把世界视作一个统一的经济体而不是单个的国家,那么金融市场允许这种交易在广泛的地理范围内进行。随着美国在2010年步入老龄化社会,包括欧盟区和日本在内的发达经济体将进入老龄化社会,而中国和印度这两大新兴经济体人口大国将成为财富的创造者,且中国人口红利窗口要至2033年关闭,因此未来20年将是中国经济的机遇期。

虽然时光不能倒流,但是美日股市在人口红利期的增长曲线却值得借鉴,股市复苏的背后总是伴随着财政政策和经济增长方式的成功转型。1973年能源危机触发美日股市巨幅调整,随后1976-1980年西方经济体又遭遇滞胀期考验,但美日股市的复苏路径却大同小异。

日本是典型的制造核心国,在20世纪60年代经济腾飞阶段,钢铁、机械和造船业是制造业核心,伴随着日元升值1954-1973年日经225指数从314点涨至5350点,1970年大阪世博会前后日本经济开始促转型,能源危机爆发令能源100%依赖输入的日本经济加速转型,高耗能重工业核心地位迅速被低碳型电子、汽车业所取代,诞生了索尼、丰田等名企,1975年日元与日股同步向上,1974-1989年日经225指数从3350点涨至38900点。

能源危机后的冷战巅峰状况导致美国政局动荡无暇经济,1976-1980年美股始终盘整,直至1979年,美联储决定采取强势美元政策,此后美国经济也开始调结构,典型特征是服务业占GDP的比重不断提升,1972年服务业占比仅28%,1984年达33%,随后加速上升,至2005年超过41%,一批美股新秀如INTEL、微软等在此前后兴起,1982年道指有效突破千点至2005年后达到14000点之上巅峰。

中国经济“调结构、促转型、改善民生”的目标已被提上议事日程,而展示人类文明的2010年世博会更有可能成为促进经济加速转型的契机,发达经济体老龄化社会带来的“西金东流”趋势将不断巩固人民币强势地位,强势本币和经济转型是撬动A股万点征途的催化剂。需指出的是,明年A股可能难有单边系统性机会,对应中国经济增速沪指估值正常区间是25-30倍市盈率,今年A股易受估值恢复正常因素牵引单边向上,但沪指估值超越35倍市盈率难以获得业绩增速支撑,因此,明年A股或将是万点征途中的N型驿站。

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